Бруталната присъда на Бен Бернанке срещу Bank of England

Бен Бернанке беше брутално почтен за неуспехите на икономическото моделиране на Bank of England, когато разгласява дълго чакан обзор на нейните процеси на прогнозиране в петък.

Но индивидът, който управлява Федералния запас на Съединени американски щати в отговора му на световната финансова рецесия от 2008-09 година, заобиколи огромния въпрос за икономистите: дали централната банка на Обединеното кралство би трябвало да стартира да разгласява личните си визии за това по какъв начин са лихвените проценти евентуално ще се развие оттатък непосредственото политическо решение.

Прегледът на Бернанке, поръчан откакто BoE беше гневно подложен на критика за това, че не съумя да планува следпандемичния скок на инфлацията, беше разгласен за „ опция един път на потомство “ за възстановяване на паричната рамка на Обединеното кралство политика.

Това е значително непроменено, откогато режимът за таргетиране на инфлацията беше въведен от лейбъристкото държавно управление на Тони Блеър през 1997 г. 

И въпреки всичко неговата присъда, в мощно дефиниран документ от 75 страници, който варира от дефекти в софтуера на BoE до метода, по който разполага чиновници с докторски степени, беше „ поразително технократски “, съгласно Джеймс Смит, някогашен чиновник в централната банка, който в този момент е шеф проучвания в мозъчния концерн Resolution Foundation.

Бернанке даде в детайли наставление на BoE да поправя „ обилни дефекти “ в главния модел, който употребява за правене на прогнози – обръщайки повече внимание, да вземем за пример, на проблемите с пазарите на труда и продуктивността и взаимоотношението сред цени и заплати.

Той подлага на критика централната банка за „ незадоволително вложение “ в нейните принадлежности за прогнозиране, с „ спонтанни корекции “, водещи до „ комплицирана и тромава система “, която изсмуква времето на личния състав.

BoE постепенно забелязваше структурните промени в стопанската система, защото беше принудена да употребява човешка преценка, с цел да „ прикрие проблемите с моделите “, означи той.

Бернанке също прикани Комитета по парична политика, който дефинира лихвените проценти, да приключи мощното разчитане на своята централна икономическа прогноза като средство за връзка.

Вместо това деветчленният панел, който подвигна лихвите до 16-годишен връх от 5,25 %, би трябвало постоянно да разгласява набор от различни сюжети - ход, който ще помогне на определящите лихвите да сравнят вероятната политика избори и да се учат от предходни неточности, както и да обяснят своите решения.

Бернанке сподели, че придаването на по-голяма тежест на различните сюжети би помогнало на BoE да се оправи с едно от най-големите информационни провокации, пред които е изправена: фактът, че главната ѝ прогноза се основава на пазарните упования за това по какъв начин ще се развиват лихвените проценти в бъдеще.

Тази спогодба значи, че MPC може да се окаже, че предвижда криза срещу личната си преценка, сподели Бернанке, отбелязвайки: „ Възможно е да има случаи, в които комисията главно счита, че пазарните лихви са прекомерно високи ... в случай че дадат прогноза въз основа на тези по-високи равнища, те ще получат друга прогноза от това, което в действителност считат, че ще се случи. банки и самостоятелни анализатори. Той също по този начин се въздържа от преценка на политическите решения на BoE, макар че политиците в Обединеното кралство подлагаха на критика централната банка, че е разрешила инфлацията да доближи връх от 11,1 %, по-висок от този в Съединени американски щати или еврозоната.

Основно значимо е обаче, че Бернанке се въздържа да предложи една огромна смяна, която доста икономисти биха желали да видят - прекосяване към прогнози, основани на личния групов или самостоятелен мироглед на членовете на MPC за това накъде се насочват формалните лихвени проценти, а по-скоро в сравнение с пазарните упования.

Той разказа това като „ нападателен метод “, който би бил „ мощно пореден “ и затова би трябвало да бъде оставен за бъдещи разисквания.

„ Това е същинска неточност “, сподели Пол Дейлс, основен икономист за Обединеното кралство в консултантската компания Capital Economics, добавяйки, че би било „ голямо усъвършенстване “, в случай че MPC разгласява свои лични прогнози за лихвените проценти и покаже какви дейности подхваща счита се, че е нужна, с цел да се реализира задачата за инфлация от 2 %.

„ Щеше да бъде ясно, транспарантно и сходно на процедурите на централните банки в Съединени американски щати, Норвегия, Швеция, Нова Зеландия и Южна Африка “, сподели Дейлс.

Майкъл Сондърс, някогашен определящ лихвите и в този момент старши консултант в консултантската компания Oxford Economics, сподели, че макар че предложенията на Бернанке са „ рационални “, той също счита, че MPC би трябвало да разгласява желания си път за лихвените проценти и би са харесали рецензията за разглеждане на тематиката.

Някои икономисти обаче споделиха, че макар че Бернанке може да не е податлив да оказва напън върху BoE, той е определил явен курс, който централната банка може да избере да предприеме в бъдеще, в случай че възгледите измежду висшите чиновници се трансформират.

На конференция с Бернанке Андрю Бейли очерта запасите на някои членове на MPC по отношение на публикуването на прогноза за лихвения %. Управителят на BoE го разказа като „ доста мощна форма на насоки “, което може да значи, че BoE ще бъде принудена да се оправдае, в случай че по-късно промени мнението си за това по какъв начин да работи.

Но Бернанке сподели, че това не се е оказало проблем в Съединени американски щати – където по негова самодейност Фед одобри по този начин наречената „ точкова графика “, показваща прогнозите на чиновниците за лихвите – или в страни като Норвегия и Швеция, чиито централни банки разгласяват прогнози за лихвите.

Въпреки това той призна, че публикуването на прогнози за лихвените проценти може да бъде логистично мъчно и рискува от време на време да принуди определящите лихвите лица да „ заемат позиция, когато не смятате, че е уместно “, когато вероятностите са несигурни.

Това означаваше, че концепцията „ би трябвало да бъде на масата “, само че че „ оперативно има доста стъпки, които би трябвало да се подхващат, преди BoE да я обмисли “, сподели Бернанке.

Някои икономисти предложиха мнение измежду висши чиновници може да се извърнат в интерес на концепцията с течение на времето. Бен Бродбент, заместник-губернатор, който преди този момент се противопоставяше на оповестението на прогнозите за лихвените проценти, ще се отдръпна по-късно тази година.

Смит от Resolution Foundation сподели, че Бернанке наподобява „ подтиква банката да премине към авангарда в прозрачността и яснотата на правенето на политики “, добавяйки: „ Той даде опция на BoE да направи нещо много коренно, само че не ги беше предиздвикал да го създадат. “

Бейли остави всички варианти отворени към този момент, като сподели в петък, че BoE ще даде „ clear steer ” за това по какъв начин възнамерява да работи по рекомендациите на Бернанке до края на годината.

Но Сондърс сподели, че наричането на прегледа опция „ появява се един път на потомство “ може да е неточност, добавяйки: „ Това не би трябвало да е последната дума за идващите 25 години. Това би трябвало да е нещо, което BoE прави постоянно. “